歐美縮表 新興國家升息起跑 全球通膨風險驟增

【魏聖峰 ╱先探2161期】

歐洲央行在九月最新的貨幣政策會議中宣示,要減緩疫情緊急購債計畫(PEPP);為了避免刺激敏感的金融市場,歐洲央行總裁拉加德在會後記者會中表示,這不是縮表(Taper),僅是放慢購債步調。當今世界各國的通膨風險明顯上升,尤其以新興國家最明顯,土耳其、巴西、俄羅斯、墨西哥、祕魯和南韓央行都已進入升息循環。

歐元區八月的消費者物價指數(CPI),在能源成本上升下已達到三%,食品和服務成本也大幅上揚。歐元區核心CPI年增率達到一.六%,高於七月的○.九%。歐洲央行在九月的貨幣政策會議後也調高歐元區的GDP和通膨預估。其中,今年GDP估值由先前的四.六%上調到五%,預估明年的GDP仍有四.六%。歐洲央行也將今年的通膨年增率上調到二.二%,明、後年則分別降到一.七%、一.五%。

歐元區CPI突破二%

實際上,歐元區的CPI年增率在七月已上揚到二.二%,是二○一八年十月以來首次突破歐洲央行通膨目標二%,當時歐元區的能源價格年增率大增十四.一%,是通膨率上升的主因。歐元區連續兩個月的CPI年增率都高於二%以上,讓立場傾向鷹派的歐洲央行官員不禁大喊不但要停止購債,而且還要升息,來撲滅不斷上揚的通膨壓力。歐元區通膨率上升,今年歐元區的GDP數據表現不錯,歐元區和全球經濟現在面臨Delta變種病毒的威脅,的確讓歐洲央行貨幣決策官員在主導貨幣政策上面臨兩難。

從附表的聯準會和歐洲央行來看,目前聯準會的資產負債表已擴大到八.三五七兆美元,歐洲央行的資產負債表更大,目前已來到八.二一兆歐元(約九.七兆美元)。對比金融海嘯前兩個央行的資產負債表,目前在外流通的寬鬆貨幣比當年的資金環境分別增加九、五.六倍。這還不包括日本央行和英國央行的寬鬆資金。寬鬆的資金推升全球股市維持創新高表現,卻也刺激原物料價格的漲勢。隨著今年歐美各國的經濟成長已經好轉,各國央行努力想辦法讓貨幣政策回歸正常化,否則很容易刺激通膨風險,衝擊經濟成長。

歐央鴿派縮表

根據拉加德的說法,第四季開始減緩PEPP購債速度,從八○○億美元減緩到七○○億美元。PEPP是歐洲央行在去年疫情爆發後增加的購債計畫,預定執行到明年三月,總共要購債一.八五兆歐元,歐洲央行減緩購債讀速度是指這部分。至於從○八年金融海嘯至今的資產購債計畫(APP),這部分每月購債二○○億歐元的部分一直都在執行,這部分要到歐洲央行開始升息前不久才可能會停止。由於APP的購債計畫沒變,拉加德才會說,這不是Taper,而只是減緩購債速度。因為歐洲央行的APP每月執行二○○億美元的金額到經濟體系內都還沒有任何改變。此外,歐洲央行的其他主要利率都沒有改變,包括主要在融資操作利率(MRO)、邊際貸款利率(MLF)和存款利率仍分別維持在○、○.二五%以及負○.五%。

在拉加德的解釋後,先前歐洲股市一度反映歐洲央行要Taper的緊張情緒出現緩和。歐元兌換美元略為走貶,指標性歐洲國債的殖利率下跌,先前已下跌的歐洲股市止跌,金融市場對拉加德的說法感到滿意,在度過歐洲央行這關後,聯準會在九月二十二日貨幣政策的說法又會是另一個關卡。

 

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